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Premio per il rischio delle opzioni

Gli aiuti governativi perdureranno a lungo, tuttavia gli investitori ora devono decidere se i premi per il rischio sono sufficienti a fronte delle future incertezze e del profilo di rendimento delle diverse asset class.

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Il credito potrebbe cavarsela piuttosto bene nei prossimi mesi. Questo significherà un calo degli yield sulle obbligazioni societarie. Tali dinamiche comportano inoltre che il premio per il rischio azionario appaia, almeno superficialmente, abbastanza interessante.

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Dovrebbe esserlo, i rischi sono numerosi. Nella maggior parte dei casi, i rischi dipendono dalle complessità implicite nella fine del lockdown nonché dalla comprensione delle sue conseguenze economiche.

Ma i dati sul rendimento mensile da soli non ci dicono molto. Le condizioni restano difficili, nonostante alcuni progressi verso la sospensione del lockdown nelle principali economie, e il numero giornaliero dei contagi resta alto. Nella prima fase, i prezzi degli asset sono scesi dal 19 febbraio quando ci si è resi conto che il virus si stava diffondendo rapidamente al di fuori della Cina.

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La liquidità ha iniziato a scarseggiare e i mercati hanno cominciato ad arrancare e le perdite ad accumularsi. La seconda fase corrisponde alla ripresa dal 23 marzo in poi.

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I mercati sono saliti, la liquidità è migliorata e gli spread si sono ristretti. A mio giudizio, ora siamo entrati nella terza fase, dove non siamo sicuri di cosa accadrà in seguito.

Ma questa fase di ripresa si è conclusa e nelle ultime due settimane abbiamo assistito a un rallentamento. Primo, le azioni non stanno salendo in modo più aggressivo di quanto non facessero qualche settimana fa.

Goldman Sachs: diminuzione del premio per il rischio decisiva per sostenere le azioni

Secondo, il rally è stato trainato principalmente dagli interventi politici, senza i quali ci sarebbe stato un disastro economico premio per il rischio delle opzioni. Quarto, non tutte le aziende sono in crisi, alcune imprese e settori hanno assistito di fatto a un aumento della domanda durante la crisi.

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Quinto, i mercati azionari sono orientati al futuro e anticiperanno la ripresa, forse emergerà qualche catalizzatore per essere più ottimisti sul futuro, come una scoperta importante sul fronte della ricerca di un vaccino o di un farmaco antivirale. Ma ci saranno sempre investitori che vedono valore.

I premi per il rischio nella Fase 3

Il premio per il rischio azionario Non serve ripetere che le prospettive di utile sono pessime. Naturalmente, gli yield obbligazionari sono contenuti dagli interventi delle banche centrali, e questo ha fatto salire il premio per il rischio azionario.

Ma è tutto relativo. Non ci troviamo ancora di fronte a questo nuovo equilibrio, credo, dato che i premi per il rischio di credito sono ancora abbastanza alti.

Con una qualche forma di controllo dello yield nel prevedibile futuro, gli spread di credito scenderanno poiché gli investitori andranno a caccia di rendimento e si renderanno conto che le autorità hanno tolto il rischio di credito dal mercato. Naturalmente potrebbero emergere migliori occasioni, considerato che le prospettive per i prossimi mesi sono estremamente incerte.

Cosa influenza il prezzo delle opzioni?

Temo che non sarà tutto rose e fiori, caro Primo Ministro Johnson. I settori che sono stati colpiti più recensioni sullopzione verum dalla crisi sono componenti relativamente minori del Pil, tuttavia sono a uso intensivo di manodopera e le ripercussioni sono diffuse a livello sia economico che sociale. Ma è importante capire bene lo scenario macroeconomico, e finora le autorità hanno fatto molto.

Ed è qui che si concentrano i mercati azionari.

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Tuttavia, questo non significa che non ci saranno grosse delusioni. Dovremmo renderci conto che, come nel caso del Qe, entrare in quarantena è molto più facile che uscirne.